养老36计之②︱预期收益率下降，养老保险产品还值得买吗？

汇丰晋信“养老36计”专栏

为投资者谋划人生养老大事

低利率时代来临了，养老保险产品收益率也处于逐步降低的大趋势下，还值得买吗?此外，养老保险产品种类繁多，条款复杂，要如何挑选?

其实，购买养老保险产品所需要考察的，无外乎：① 收益率、② 风险保障、③ 其他优惠及福利。按顺序考察这三个要点，是否购买、哪个产品适合自己，将会更为清晰。

01

收益率角度考察

一次性给付，还是逐年给付?

由于多数投资者选择养老保险产品，都是首先出于筹备养老金的目的，我们首先进行收益率角度的考察。

在考察收益率角度时，我们先跳出保险的思路，直接将其看作一个投资产品，使用金融方法比较。

例如以下真实存在的两款产品，都是每年缴纳1.2万元，缴纳25年。但是，其收益给付方式及金额不同，列举如下：

某公司两全保险产品A：一次性给到满期金45.1万元

某公司年金保险产品B：逐年给付3万余元，共20年，合计60.8万元(含满期金3025元)

资料来源：产品所属公司的网站。两款产品险种不同，这里仅作收益率角度的比较，以演示考察收益率的方法，不代表更推荐其中某个产品，实际购买时请根据自己的需求选择合适的产品。

看起来产品B的给付高出许多啊，那就选B呗?

并不一定。由于产品B逐年给付，考虑到货币的时间价值，从比较收益率的角度，为了和一次性给付的产品A进行有效对比，我们需要将未来的钱通过折现计算其现值为多少。这里我们假设折现率为通胀率，将其每笔后续现金流，按照一定的通胀率来折现计算看看。

注：折现方法为，将产品B的每一笔给付，均按照所述折现率折现至初始日(该笔给付所折合初始现金流=该笔给付/(1+折现率)^(时间))，并全部相加。通胀率数据以历史真实通胀率举例，仅为计算示意，不代表未来的真实通胀率。

看图发现，在使用通胀率作为折现率的情况下，关键在于投资者对未来通胀率的预期。如果认为未来通胀率较高，则选择一次性给付的方式更为有利，反之则选择逐年给付更为有利。

另外，产品B的现金流逐年给付，如果有大额的资金需求，使用上会相对更加不自由。不过，这种逐年给付的方式，则适合于在退休后，需要每年得到一定稳定现金流的客户。

结论：

在使用通胀率作为折现率的情况下，通常，较高通胀率下，一次性给付更有优势，否则逐年给付更有优势。

锁定收益率，还是承担一定风险追求长期更高收益?

养老保险产品中，有浮动收益率的产品，也有锁定收益率的产品。关于锁定收益率的产品，以前例中的产品A为例，这笔投资跨度25年，每年投入1.2万元，总计投入30万元，期末得到45.2万元。计算出其年化收益率约3%。

这个收益率是目前锁定收益的养老保险产品中，较常见的收益水平，本身并不算高。对比例如，过去20年，万得全A指数年化收益率为7.8%，万得股票型基金总指数年化收益率为11.4%，上证国债指数年化收益率为3.5%，万得债券型基金指数年化收益率为5.4%。

数据来源：Wind，2003.6.1-2023.5.31。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

但这类锁定收益率产品的优势在于哪里呢?那就是确定性。对于厌恶波动，希望得到未来确定收益率的投资者，它是不二选择。

结论：

对于希望锁定收益率的投资者，可以选择定额给付产品。

对于愿意承担一定风险而追求长期更高收益的投资者，可以选择浮动收益率养老保险产品，或直接投资于股票、债券、基金等。

02

风险保障角度考察

养老保险产品中要考察的风险保障，主要是指其中附加的人身风险保障条款，包括大病、意外风险等。

其实对于保险产品这个大类本身，必要性终归是体现在其负面风险转移功能的不可替代上。例如大病保险可以以少量保费，撬动几十万甚至上百万元的赔付金。

所以：

首先，我们应该对未来人生中可能发生的大病、身故等负面风险，进行梳理和审视，并据此去考察养老保险产品风险保障条款覆盖范围。

如果我们所选择的养老保险产品风险保障条款覆盖范围不足，例如所包含的常见大病种类不足，可以改选其他产品，也可以在选购该产品的同时，再单独选购一些险种来补充。

其次，对于保障所赔付的金额，也要提前预估是否能够满足可能的需求。

主要考虑的大方向包括：如果是作为家庭主要收入来源的成员，其丧失劳动能力后，保障家庭生活所需资金的填补;以及大病治疗、事故后康复等所需要的资金。

最后(但是非常重要的一点)，是选购时一定要详细阅读产品的相关条款。

例如有的养老保险产品附带的公共交通工具意外全残保险条款，规定必须“作为乘客”遇险才可以赔付，也就是说，作为司机就不行。这些条款中的细节一定要了解清楚，避免落“坑“。

结论：

风险保障方面，考察产品所包含项目的覆盖范围、赔付金额的标准是否足够。

仔细阅读相关条款，避免落“坑”。

03

其他优惠及福利角度考察

实际进行购买的时候，营销员可能会提供许多其他福利，例如赠送医疗检查，养老院床位优先排队资格等。

然而我们还是应该首先关注产品本身。如果产品投资收益率、风险保障功能都满足我们的需求，可以出于福利的原因选择产品。但是仅为了某种福利而盲目选择产品，不免有买椟还珠之嫌了。

结论：

选购产品时，首先关注产品本身，再考虑其他优惠及福利。

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来源：中国证券报·中证网 作者：

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