部分险资看好下半年权益资产配置机会

国家金融监督管理总局近期发布的数据显示，截至2023年6月底，保险资金投资股票和证券投资基金3.46万亿元，占比12.90%。险资权益类资产的配置比例相对较低，资产负债错配现象仍然存在。

业内人士认为，保险资金规模大、期限长，但其负债成本具有刚性，这一特征决定了目前险资“固收为主、权益为辅”的配置格局。要让险资真正做到“长钱”长投，市场各方任重道远。部分险企看好下半年权益资产配置价值，将积极把握相关机会。

资产负债错配是痛点

国家金融监督管理总局发布的数据显示，截至2023年上半年末，保险资金运用余额为26.82亿元，同比增长9.7%。从保险资金投资结构来看，对权益类资产的配置比例仍然较低。

从行业数据来看，截至2023年上半年末，保险资金投资股票和证券投资基金3.46万亿元，占比12.9%，债券类资产的投资比例超过40%。和2022年上半年相比，保险资金投资股票和证券投资基金的规模有所上升，占比略有下降，2022年上半年的占比为13.02%。

根据相关规定，险企权益类资产投资比例最高可达到上季末总资产的45%。部分机构披露的数据显示，险资的权益类资产配置占比未达到上限。比如，截至2023年一季度末，长城人寿权益类资产账面余额为126.86亿元，占上季末总资产的19.07%。

此外，资产负债错配也是当前保险资管行业发展的一大痛点。中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云日前表示，由于长险短配现象普遍，再投资风险加剧，目前寿险平均久期超12年，资产平均久期6年左右，久期错配导致每年待配置保险资金和到期再投资资金超2万亿元。

追求长期稳定收益

业内人士表示，资金自身的特点、市场行情、业绩考核机制等因素综合影响保险资金的资产配置。

“究其原因，险资权益类资产配置比例较低主要是由保险资金的特性决定的。”中诚信国际创新产品评级部总监张凤华表示，保险资金来源主要为保单负债，负债端成本相对刚性，此前很多产品预定利率在3.5%、甚至4.025%以上，再加上公司运营成本、管理成本，这就决定了保险资金需要寻求相对安全、具有稳定收益的投资资产。

“保险资金通常偏好债券、债权计划、银行存款等固定收益类投资品种，并通过波动较大、收益不确定性高的股票、基金、股权类投资来获取超额收益，进而提升整体投资收益水平，形成了当下‘固收为主、权益为辅’的配置格局。”张凤华进一步解释。

市场行情也影响险资的投资热情。“险资配置权益类资产可能会遇到的一大困难是资本市场波动相对较大，赚钱效应弱时，险资配置权益类资产会较为谨慎。”某保险资管公司相关人士告诉记者。

业绩考核机制同样影响险资的资产配置。中国保险资产管理业协会此前发布的报告显示，保险公司投资绩效考核周期以中短期为主，近七成机构采用年度考核。百年保险资产管理有限责任公司党委书记、董事长杨峻表示，部分保险资产管理公司以一年作为一个业绩考核周期，导致在投资过程中过度追求短期收益，存在“长钱短配”和追涨杀跌行为。

强化长效约束激励机制

业内人士认为，权益类资产是险资资产配置中不可或缺的部分，当前，险资配置权益类资产面临较好的发展机遇。可以通过加大支持力度、强化长效约束激励机制等方式进一步提高险资配置权益类资产的积极性。

在近期中国保险资产管理业协会组织召开的“2023年二季度保险资金运用形势分析会”上，部分保险资管公司人士表示，看好下半年权益资产配置价值，将积极把握相关机会。

业内人士认为，进一步提高险资配置权益类资产的积极性，还需要在政策上加大支持力度。星图金融研究院研究员黄大智表示，鼓励包括险资在内的长线资金入市，需要从政策端着手，建议出台税收优惠等政策。

对于险企来说，也需要根据不同资产的特点，优化考核机制。“保险公司在治理、约束考核机制上要注重对长期和短期投资收益的平衡与调整，强化长效约束激励机制，而非只注重短期收益的考量，还可提高短期考核对组合波动的容忍度。”张凤华表示。

来源：中国证券报·中证网 作者：陈露

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