养老投资中降低波动的10条“锦囊妙计”

汇丰晋信“养老36计”专栏

为投资者谋划人生养老大事

养老投资中，以下10条措施在一定程度上有助于降低组合波动，投资者可以酌情选用。

1.主要配置低风险资产

对于确实是低风险偏好的投资者，应该主要配置相对低风险的资产，包括债券基金、银行理财产品、商业养老保险等。

确实，低风险可能对应的是相对低的潜在收益，但是对于养老投资这种非常长期的投资来说，只要坚持投资、利用好复利效应，也有助于积攒足够的养老资金。

2.相对低风险+相对高风险资产配置，并定期检查、再平衡

如果投资者对收益率有一定追求，可以部分配置于相对低风险资产、部分配置于相对高风险资产，也可以帮助降低组合的整体波动。

做出这种投资安排时，应注意低风险、相对高风险资产的比例要定期检查，如有必要，应进行再平衡，防止因市场的变化导致两类资产占比不再均衡，无法很好地实现配置预期。

例如，如果按照1:1的比例，分别投资于万得全A指数、中证全债指数，经过过去5年的市场变化，即2018.12.1-2023.11.30，二者比例变为1.1:1。应减少一定股票资产，增加一定债券资产，以使得比例再次变为1:1。

数据来源：Wind，2018.12.1-2023.11.30。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

3.在不同特征类型资产

之间分散配置

尽量在不同特征类型资产之间分散配置。这种操作在大部分情况下，可以帮助降低组合的整体波动。

例如，分散投资于不同国家或地区的产品。这样，可以降低单一国家或地区市场出现较为极端表现时，对组合的影响。

又例如，可以在股票资产、债券资产之间分散配置，而投资于股票资产的部分又可以酌情在大盘、小盘股票等资产之间分散投资。由于它们的表现相关性可能较小，或者可能具有一定负相关性，有助于降低组合的整体波动。

2023.1.1-2023.11.30，万得大盘股指数下跌8.0%，而万得微盘股指数则上涨48.5%。

数据来源：Wind，2023.1.1-2023.11.30。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

4.分散投资于不同具体产品

通常我们建议投资于不同的方向以分散风险，而如果确实有某一特别看好的投资方向，也建议分散投资于不同产品，可以帮助规避单一产品的风险，某种意义上也可以帮助降低组合的波动。

例如，投资于某一类型基金产品时，可以分散投资于不同公司、不同基金经理的几只产品。即使其中有1、2只表现较弱，分散投资也可以帮助组合整体风险更趋于平均表现。

2023.1.1-2023.11.30，Wind普通股票型基金中，名称中有“消费”字样的基金，表现最好的净值上涨了5.7%，而表现最差的净值下跌了-20.8%。

数据来源：Wind，2023.1.1-2023.11.30。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

5.选择采用低波动策略的产品

有些产品从设计上，就有追求低波动的目标。这种产品，对于降低组合波动有需求的投资者来说，也可以优先选择。

需注意的是，购买前应关注产品说明书等材料，实际确认产品是否采用、采用了何种策略来降低波动风险。

例如，名称中带有“低波动”字样的某基金，其投资目标中显示，基于低波动率策略构建投资组合。

6.关注产品过往的

风险指标表现

在选择具体产品的时候，可以关注产品过往的风险指标表现。

当然，过往业绩不代表未来，风险指标仅供参考。另外，几只产品之间需要使用同一计算口径才有意义，实操时，最好使用同一平台给出的数据来比较。

入门版：仅衡量波动风险的指标，可以参考以下两个：

最大回撤：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤绝对值越小，说明产品的回撤风险越小，反之亦然。

年化波动率：收益标准差的年化值。年化波动率数值越大，代表回报越远离过去平均数值，故波动风险越高，反之亦然。

进阶版：不仅衡量波动风险，同时衡量产品风险调整后收益的指标，可以参考以下两个：

夏普比率：反映了产品承担单位风险所获得的超额回报率，即总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，产品承担单位风险得到的超额回报率越高。

收益回撤比（Calmar比率）：年化收益率与最大回撤之比，数值越大，反映承担单位回撤风险取得的收益越好。

7.采取设置止损线等

风险管理措施

设置止损线，可以帮助规避极端风险，从而降低组合的整体波动。

例如某产品始终在±15%的区间内波动，而投资者能承受的最大回撤在20%，那么就可以将止损线设置为20%。

如果出现了极端情况，使得产品的回撤达到了30%，乃至40%，投资者在回撤20%时就已经止损，有助于帮助防止损失进一步扩大，超过自身的风险承受能力。后续在相对低估值区间，也可以考虑重新入场。

8.采取定投/网格化投资

的方式入场

定投/网格化投资，有助于分散单一投资时点对组合的影响。特别是对于仓位还不高的投资者来说，使用此方式开始或追加养老投资，有助于降低组合的波动性。

其中，相比于定投的“定期”投资，网格化投资类似于“定点”投资，例如指数每下跌100点购买一笔，或每下跌10%购买一笔。

市场上涨时，可以帮助避免高位全仓入场，降低仓位风险。

定投/网格化投资作为按照既定规则逐笔入场的投资方式，可以帮助投资者逐步入市，避免高位全仓入场的极端情况。并且，如果后续市场又发生高位下跌，处于低于初始点位的状态，那么继续坚持投资，将帮助降低整体投资成本。

市场下跌时，可以帮助投资者摊薄投资成本，减少回撤损失。

下跌时，采用定投/网格化投资的方式，可以帮助我们以较低的价格购买到更多的产品份额，摊薄投资成本。相较一次性投资，减少市场回撤带来的损失，从而缓冲震荡，帮助我们度过市场震荡下跌的环境。也正因此，在市场回暖时有望更快回本、乃至获取更好的收益。

9.预留一定流动性资金

在市场出现大幅震荡时，预留的资金可以作为补仓之用，帮助减少组合的最大回撤，并且帮助在相对低位收集筹码，等待市场反弹的机遇。

投资者可以采取2种方式预留资金。

从一开始就预留5%-10%（或视自己情况而定比例）的流动性资金。

在组合出现盈利时，将一部分盈利止盈，并存入流动性资金。

10.长期投资，平滑短期波动

其实这一条不能算是直接降低组合波动的方法，但是站在我们可能长达20-30年乃至更久的养老投资时间段来说，长期投资其实是“最底层”的逻辑。

因为一般来说，我们赚取资本市场的收益分为两个部分：波动带来的短期价差收益、资本市场长期成长的收益。唯有长期投资，才能从更长的时间维度上，平滑短期波动，真实获取资本市场的长期收益，也和我们价值投资、养老投资的理念所契合。

下图是Wind全A指数在2023.1.1-2023.11.30期间的累计收益率，市场整体呈震荡下行态势，波动较大，最大回撤达到了15%。

数据来源：Wind，2023.1.1-2023.11.30。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。最大回撤：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤绝对值越小，说明基金的回撤风险越小，反之亦然。

然而当我们拉长时间段来看，即使是只拉长到过去5年，即2018.12.1-2023.11.30，指数的累计收益率走势就变得看起来好接受一些了。

数据来源：Wind，2018.12.1-2023.11.30。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

而当我们将时间拉长到过去20年，即2003.12.1-2023.11.30，可以看到，短期波动愈发淡化，整体处于相对上升的态势。在过去20年取得了418%的累计收益率，年化后为8.6%。

坚持长期投资，或许才是“穿越牛熊”，降低组合波动的不二法门。

数据来源：Wind，2003.1.1-2023.11.30。历史业绩不代表未来表现，仅作说明示意，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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CIS

来源：中国证券报·中证网作者：为你解析养老的

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